In a green bond, where must the borrowed money go?

Eligible environmental projects. A green bond is a use-of-proceeds bond. The money is set aside for named environmental work.

What makes a sustainability-linked bond different from a green bond?

Its interest changes if a measured target is missed. It controls what the issuer must achieve, not where the cash goes. Missing the target raises interest.

What does "sovereign" mean in a sovereign green bond?

The bond is issued by a national government. Sovereign names the issuer, a national government. It says nothing about how the money is used.

When were India's first sovereign green bonds sold?

January 2023. The framework came in November 2022. The first auction followed in January 2023.

Which is NOT one of the four core parts of the ICMA green bond principles?

Guaranteed profit. The four parts are use of proceeds, project selection, managing proceeds and reporting. No profit is guaranteed.

What is a "greenium"?

A lower yield on a green bond than on a similar ordinary bond. A greenium is a lower yield for a green bond. It can shrink or vanish between auctions.

What is refinancing risk in a green bond?

The money pays for old work, so new benefits are small. If proceeds repay an old loan for an existing project, little new green capacity is built.

हरित, सामाजिक और सतत विकास बॉन्ड

बॉन्ड निवेशकों द्वारा जारीकर्ता को दिया गया ऋण है। जारीकर्ता ब्याज देता है और देय राशि चुकाता है। हरित, सामाजिक या सततता का लेबल निवेशकों को बताता है कि उधार ली गई राशि का उपयोग कैसे किया जाना चाहिए।

तमिलनाडु के एक खेत में सौर पैनल। हरित और सततता बॉन्ड से जुटाई गई राशि ऐसी ही परियोजनाओं पर खर्च की जाती है। फोटो: PWRDF, CC BY 2.0, Wikimedia Commons के माध्यम से।

यह पाठ हरित, सामाजिक और सततता बॉन्ड तथा इनके लेबल की विश्वसनीयता बनाए रखने के तरीकों को समझाता है।

यह ढाँचा नियमावली कैसे बना?

नया क्या है?

2022: भारत ने अपना सॉवरेन ग्रीन बॉन्ड फ्रेमवर्क (Sovereign Green Bond Framework) जारी किया।
जनवरी 2023: पहले सरकारी हरित बॉन्ड बेचे गए।
जून 2025: भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने सूचीबद्ध सामाजिक, सततता और सततता से जुड़े बॉन्ड के लिए नियम तय किए।

सॉवरेन (Sovereign) का अर्थ है राष्ट्रीय सरकार द्वारा जारी किया गया। इस शब्द से यह पता नहीं चलता कि बॉन्ड हरित है या नहीं।

भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) सरकारी बॉन्ड की नीलामी कराता है। मंत्रालय हरित ढाँचे के तहत पात्र सरकारी खर्च का चयन करते हैं।

स्रोत: वित्त मंत्रालय की ढाँचे संबंधी घोषणा; RBI की नीलामी का परिणाम; SEBI का परिपत्र.

जाँच 1

क्या भारत ने 2022 का ढाँचा जारी करने के बाद अपने पहले सरकारी हरित बॉन्ड बेचे थे?

हरित बॉन्ड कैसे काम करते हैं

पहले समझें, बॉन्ड क्या वादा करता है?

मान लीजिए कोई शहर बॉन्ड बेचकर ₹100 करोड़ उधार लेता है। वह ब्याज देने का वादा करता है, जिसे कूपन (coupon)कहते हैं, और बाद में मूल राशि चुकाने का भी।

परियोजना से लोगों को लाभ हो सकता है, फिर भी बॉन्ड का भुगतान रुक सकता है। राशि वापस मिलने का जोखिम मुख्य रूप से जारीकर्ता की भुगतान करने की क्षमता पर निर्भर करता है।

पैसा कहाँ जाता है?

प्रकार	पैसे का उपयोग	उदाहरण
हरित	पात्र पर्यावरण संबंधी कार्य	स्वच्छ परिवहन
सामाजिक	पात्र सामाजिक कार्य	किफायती आवास
सततता	हरित और सामाजिक, दोनों तरह के कार्य	स्वच्छ बसें और कम लागत वाले आवास
सततता से जुड़े	सामान्य खर्च की अनुमति हो सकती है	मापने योग्य लक्ष्य पूरा न होने पर ब्याज बदलता है

पहले तीन जुटाई गई राशि के तय उपयोग वाले (use-of-proceeds) बॉन्ड हैं। इसका अर्थ है कि जारीकर्ता तय प्रकार के कार्यों के लिए राशि अलग रखता है।

सततता से जुड़ा बॉन्ड एक अलग कसौटी पर आधारित होता है। इसकी वित्तीय शर्तें किसी लक्ष्य पर निर्भर करती हैं, जैसे उत्सर्जन कम करना।

उदाहरण से समझें। ग्रीन बॉन्ड एक ऐसे ऋण जैसा है जिसकी शर्त हो: “इस पैसे का इस्तेमाल सौर पैनल लगाने में ही होना चाहिए।” सततता से जुड़ा बॉन्ड अलग होता है: कंपनी पैसा किसी भी काम पर खर्च कर सकती है, लेकिन वह, मान लीजिए, पांच वर्षों में अपना कार्बन उत्सर्जन 30% घटाने का वादा करती है।

अगर कंपनी यह लक्ष्य पूरा नहीं करती, तो जुर्माने के तौर पर उसकी ब्याज दर बढ़ जाती है। पहला बॉन्ड तय करता है कि पैसा कहां खर्च होगा। दूसरा तय करता है कि कंपनी को क्या हासिल करना है, चाहे पैसा कहीं भी खर्च हो।

स्रोत: अंतरराष्ट्रीय पूंजी बाजार संघ (International Capital Market Association, ICMA).

जांच 2

क्या सॉवरेन होने का मतलब है कि बॉन्ड का ग्रीन होना जरूरी है?

भारत के ग्रीन बॉन्ड से वास्तव में किन कामों के लिए पैसा मिलता है?

कौन-से चार कदम ग्रीन पहचान की विश्वसनीयता बनाए रखते हैं?

उपयोग: बताएं कि किन परियोजनाओं को पैसा मिल सकता है।
चयन: समझाएं कि परियोजनाओं की जांच और उनका चयन कैसे होता है।
निगरानी: जुटाई गई रकम कहां खर्च होती है, इसका रिकॉर्ड रखें।
रिपोर्ट: धन के आवंटन और, जहां संभव हो, नतीजों की जानकारी प्रकाशित करें।

ये ICMA के ग्रीन और सामाजिक बॉन्ड सिद्धांतों के चार मुख्य हिस्से हैं। बाहरी समीक्षा से भरोसा बढ़ सकता है।

उदाहरण से समझें। मान लीजिए कि कोई राज्य सरकार सौर ऊर्जा के लिए ₹500 करोड़ का ग्रीन बॉन्ड जारी करती है। पहले वह पात्र परियोजनाएं तय करती है: केवल सौर ऊर्जा संयंत्र, सड़कें नहीं (उपयोग)। फिर वह बताती है कि उसने तीन खास सौर ऊर्जा स्थलों को कैसे चुना (चयन)।

इसके बाद वह लगातार अद्यतन किया जाने वाला हिसाब रखती है, जिसमें साफ दिखता है कि ₹500 करोड़ में से हर स्थल पर वास्तव में कितना खर्च हुआ है (निगरानी)। अंत में वह सालाना रिपोर्ट प्रकाशित करती है, जिसमें बताया जाता है कि बॉन्ड के पैसे से कितने मेगावाट की सौर ऊर्जा क्षमता स्थापित हुई (रिपोर्ट)।

इनमें से कोई भी कदम छोड़ देने पर बाहरी निवेशकों के पास “ग्रीन” होने के दावे की पुष्टि करने का कोई तरीका नहीं रहता।

उदाहरण के लिए, कोई मेट्रो परियोजना स्वच्छ परिवहन की श्रेणी में आ सकती है। जारीकर्ता को बताना चाहिए कि उसे बॉन्ड से जुटाई गई रकम का कितना हिस्सा मिला।

उत्सर्जन में हुई कमी के दावे के लिए स्पष्ट पद्धति जरूरी है। केवल स्टेशन बन जाने से जलवायु से जुड़े हर लाभ का दावा साबित नहीं होता।

भारत की सॉवरेन ग्रीन बॉन्ड रूपरेखा में पात्र क्षेत्रों की सूची दी गई है। इसमें स्वच्छ परिवहन, नवीकरणीय ऊर्जा, जल संबंधी कार्य और प्रदूषण नियंत्रण शामिल हैं।

इसमें आम तौर पर जीवाश्म ईंधन पर सीधे खर्च की अनुमति नहीं है। अपेक्षाकृत स्वच्छ गैस से चलने वाले सार्वजनिक परिवहन के लिए दिए गए सीमित अपवाद को समझने के लिए रूपरेखा पढ़ें।

स्रोत: ICMA के सिद्धांत; भारत की रूपरेखा की घोषणा; 2023–24 की आवंटन रिपोर्ट.

जांच 3

क्या ग्रीनियम का मतलब है कि ग्रीन बॉन्ड हमेशा समान सामान्य बॉन्ड से अधिक प्रतिफल देते हैं?

सरकारों का दबदबा क्यों है, और RBI की चिंता क्या है?

लागत और जोखिम

बॉन्ड की लागत कितनी होती है?

किसी बॉन्ड का प्रतिफल (yield) वह रिटर्न है जिसकी निवेशक उसकी कीमत के आधार पर उम्मीद करता है। कीमत और प्रतिफल विपरीत दिशाओं में चलते हैं।

A ग्रीनियम (greenium) का मतलब है कि किसी ग्रीन बॉन्ड का प्रतिफल समान सामान्य बॉन्ड से कम हो। यह अलग-अलग नीलामियों में बदल सकता है।

ग्रीन पहचान सस्ता कर्ज मिलने की गारंटी नहीं देती। निवेशक फिर भी जोखिम, परिपक्वता अवधि, आपूर्ति और बाजार की ब्याज दरों का आकलन करते हैं।

उदाहरण से समझें। मान लीजिए कि एक सामान्य 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड का प्रतिफल 7.10% है। उसी सप्ताह बेचे गए समान परिपक्वता अवधि वाले ग्रीन बॉन्ड का प्रतिफल केवल 7.05% हो सकता है, यानी 5 आधार अंकों का ग्रीनियम।

इस अंतर का मतलब है कि सरकार ग्रीन बॉन्ड पर थोड़ा कम ब्याज देती है, क्योंकि पर्याप्त संख्या में निवेशक खास तौर पर उसकी ग्रीन पहचान के कारण उसे खरीदना चाहते हैं।

अगर उस सप्ताह ग्रीन बॉन्ड की मांग कमजोर हो, तो ग्रीनियम घटकर शून्य हो सकता है या स्थिति उलटी भी हो सकती है।

RBI सरकारी नीलामी में बोलियां खारिज कर सकता है। बहुत सारी बोलियां आने का मतलब यह नहीं कि सरकार को उनमें दी गई कीमतें स्वीकार करनी ही होंगी।

क्या गड़बड़ हो सकती है?

ग्रीनवॉशिंग: ग्रीन पहचान के जरिए जितने लाभ का वादा किया जाता है, परियोजनाएं उतना लाभ नहीं देतीं।
पुनर्वित्तपोषण: पैसा पुराने कामों का खर्च चुकाने में लगता है, इसलिए नए लाभ कम हो सकते हैं।
दोहरी गिनती: एक ही नतीजे का श्रेय दो अलग-अलग दावों में लिया जाता है।
कमजोर आंकड़े: रिपोर्ट में पद्धति, तुलना का आधार या वास्तविक प्रभाव नहीं बताया जाता।

बाहरी समीक्षा और ईमानदार रिपोर्टिंग मदद करती हैं, लेकिन वे कर्ज न चुकाने का जोखिम खत्म नहीं कर सकतीं।

उदाहरण से समझें। मान लीजिए कि कोई कंपनी हरित बॉन्ड जारी करती है, लेकिन नया सौर संयंत्र बनाने के बजाय उस पैसे से उसी सौर संयंत्र के लिए पाँच साल पहले लिया गया पुराना कर्ज चुका देती है।

तकनीकी तौर पर पैसा एक हरित परियोजना में लगा। लेकिन असल में इस बॉन्ड से कोई नई सौर बिजली उत्पादन क्षमता नहीं बनी। यही पुनर्वित्तपोषण का जोखिम है।

अगर कोई दूसरी कंपनी भी अपनी रिपोर्ट में उत्सर्जन की उसी कमी का श्रेय लेती है, तो यह दोहरी गिनती है: दो संगठन एक ही पर्यावरणीय उपलब्धि का दावा कर रहे हैं।

स्रोत: ICMA; RBI की नीलामी का रिकॉर्ड; भारत की धन आवंटन रिपोर्ट.

सोचकर समझें। जून 2025 में RBI ने हरित बॉन्ड की नीलामी क्यों रद्द कर दी, जबकि प्रस्तावित राशि से दोगुने से भी अधिक की बोलियाँ मिली थीं?

बड़ी मात्रा में माँग होने का मतलब यह नहीं कि कीमत भी सही थी। बोलियों में माँगी गई प्रतिफल दरें RBI की स्वीकार्य दरों से अधिक थीं, इसलिए उसने तय दर से अधिक महँगा कर्ज लेने के बजाय नीलामी रद्द कर दी।

हरित बॉन्ड आखिर क्या है?

हरित बॉन्ड निवेशकों से लिया गया कर्ज है। इससे जुटाया गया पैसा पर्यावरण को लाभ पहुँचाने वाली परियोजनाओं में ही लगाना होता है।

इसके उदाहरणों में सौर ऊर्जा, स्वच्छ परिवहन और जल संरक्षण शामिल हैं।

अन्य बॉन्ड की तरह, इसे जारी करने वाला भी ब्याज सहित पैसा लौटाने का वादा करता है।

ग्रीनवॉशिंग क्या है?

ग्रीनवॉशिंग का मतलब है किसी परियोजना को पर्यावरण के अनुकूल बताना, जबकि वह वास्तव में ऐसी न हो।

नियम और बाहरी समीक्षाएँ इसे रोकने में मदद करते हैं। इनके जरिए जाँचा जाता है कि पैसा कहाँ लग रहा है।

भरोसेमंद हरित पहचान से निवेशकों का विश्वास बढ़ता है।

सॉवरेन ग्रीन बॉन्ड क्या हैं?

ये सरकार द्वारा जारी किए गए हरित बॉन्ड हैं। भारत ने पहली बार इन्हें वित्त वर्ष 2022-23 में जारी किया था।

इनसे जुटाया गया पैसा कार्बन उत्सर्जन घटाने वाली सार्वजनिक परियोजनाओं में लगता है।

अगर निवेशकों को हरित पहचान पर भरोसा हो, तो सरकारें अनुकूल ब्याज दर पर कर्ज ले सकती हैं।

SEBI की क्या भूमिका है?

SEBI बाजार का नियामक है। यह हरित ऋण प्रतिभूतियों के लिए जानकारी सार्वजनिक करने के नियम तय करता है।

जारीकर्ताओं को बताना होता है कि वे पैसे का इस्तेमाल कैसे करेंगे और बाद में इसकी रिपोर्ट भी देनी होती है।

इससे हरित पहचान की विश्वसनीयता बनी रहती है।

ग्रीनियम क्या है?

ग्रीनियम वह थोड़ा अतिरिक्त मूल्य है जो निवेशक हरित बॉन्ड के लिए चुकाने को तैयार हो सकते हैं। इससे जारीकर्ता की कर्ज लेने की लागत घटती है।

यह मिलना तय नहीं है। इस अंतर का आकार बाजार के साथ बदलता रहता है।

परीक्षाओं में अक्सर इस शब्द की एक पंक्ति में परिभाषा पूछी जाती है।

हरित बॉन्ड की बाहरी समीक्षा क्यों जरूरी है?

बॉन्ड जारी होने से पहले एक स्वतंत्र समीक्षक जाँचता है कि परियोजना हरित मानकों पर खरी उतरती है या नहीं।

बॉन्ड जारी होने के बाद जारीकर्ता रिपोर्ट देता है कि पैसे का इस्तेमाल कैसे हुआ।

यह दूसरी जाँच परियोजना के प्रभाव को सामने लाती है।

भारत को हरित वित्त की जरूरत क्यों है?

भारत ने स्वच्छ ऊर्जा और शुद्ध शून्य उत्सर्जन के बड़े लक्ष्य तय किए हैं। इन्हें पूरा करने के लिए भारी निवेश चाहिए।

हरित बॉन्ड उन निवेशकों से पैसा जुटाते हैं जो इस बदलाव के लिए धन देना चाहते हैं।

इनका इस्तेमाल करों और सब्सिडी जैसे अन्य साधनों के साथ किया जाता है।

पिछले वर्ष का प्रश्न

परीक्षाओं में क्या पूछा जाता है?

केंद्रीय सशस्त्र पुलिस बल (CAPF) की 2025 की परीक्षा में पूछा गया था कि किस केंद्रीय बजट में सॉवरेन ग्रीन बॉन्ड की घोषणा की गई थी।

उत्तर: 2022–23। इसकी रूपरेखा नवंबर 2022 में आई थी। इसके बाद पहली नीलामी जनवरी 2023 में हुई।

पूरे प्रश्नपत्र में प्रश्न 23 देखें →

जाँच 4

क्या 2022–23 के केंद्रीय बजट में सॉवरेन ग्रीन बॉन्ड की घोषणा की गई थी?

समसामयिकी

नया क्या है

क्या भारत के नियमों में अब और तरह के बॉन्ड शामिल हैं?

SEBI ने सूचीबद्ध सामाजिक, सतत विकास और सतत विकास से जुड़े प्रदर्शन पर आधारित ऋण के लिए 2025 की रूपरेखा जारी की। हरित ऋण के लिए पहले से अलग नियम थे।

केंद्र सरकार अपनी रूपरेखा के तहत सॉवरेन ग्रीन बॉन्ड जारी करती है। किसी कंपनी को अपने सूचीबद्ध ऋण पर लागू नियमों का पालन करना होता है।

भारत अपने सॉवरेन बॉन्ड के लिए धन आवंटन रिपोर्ट प्रकाशित करता है। किसी परियोजना या कुल राशि का उल्लेख करने से पहले रिपोर्ट का वर्ष जाँचें।

बाजार की कीमतें भी बदलती रहती हैं। ऊर्जा अर्थशास्त्र और वित्तीय विश्लेषण संस्थान (Institute for Energy Economics and Financial Analysis) और बिजनेस स्टैंडर्ड (Business Standard) अलग-अलग नीलामियों का वर्णन करते हैं।

वे रिपोर्टें खास तारीखों के उदाहरण हैं, हर बॉन्ड के लिए तय ग्रीनियम नहीं।

स्रोत: SEBI का 2025 का परिपत्र; वित्त मंत्रालय की आवंटन रिपोर्ट.

जाँच 5

क्या ICMA के धन के उपयोग संबंधी सिद्धांतों में बॉन्ड से जुटाए गए धन के उपयोग की रिपोर्ट देना शामिल है?

जाँच 6

क्या ग्रीन लेबल मिलने से जारीकर्ता के कर्ज न चुका पाने का जोखिम खत्म हो जाता है?

समझ की जाँच में 0/0 उत्तर सही

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